Economia

O perigo da inércia inflacionária

A inércia inflacionária pode ser definida como a tendência que a inflação possui em persistir no futuro. Um dos principais mecanismos que geram essa resistência para baixo da mesma diz respeito à indexação. A história econômica das décadas de 1980 e da primeira metade da década de 1990 do Brasil mostra que esse foi um elemento fundamental para desencadear o processo de hiperinflação.

Como funciona a indexação? Periodicamente, muitos salários, aluguéis e contratos de prestação de serviços são reajustados com base em algum índice de preços pré-estabelecido para um determinado período de tempo, com o objetivo de equalizá-los diante do novo poder de compra da moeda. Toda a inflação acumulada até então acaba sendo carregada para o futuro. Além disso, convém lembrar que conforme o nível de preços acelera, o mecanismo em questão se torna ainda mais nocivo para o correto funcionamento da economia.

O gráfico abaixo mostra a variação efetiva do IPCA acumulado nos últimos 12 meses no eixo vertical, de acordo com os dados do IBGE, e a inflação projetada pelo mercado financeiro para os próximos 12 meses a partir do mês de referência, conforme as informações do relatório FOCUS do Banco Central, no eixo horizontal. Os dados são mensais para o período entre janeiro de 2004 e março de 2015. O que se percebe é que há uma correlação positiva entre as variáveis: ou seja, maiores inflações hoje estão, geralmente, associadas a uma inflação maior no futuro.

IPCA efetivo nos últimos 12 meses e variação projetada para o IPCA nos próximos 12 meses em relação ao mês de referência - em %

Para 2015, espera-se uma inflação bastante elevada: 8,2% ,conforme o relatório FOCUS mais recente (02 de abril). Tendo em vista os efeitos da inércia inflacionária, isso deverá comprometer, e muito, o anúncio de que, em 2016, a autoridade monetária entregará uma inflação no centro da meta (4,5% a.a.). Se o Banco Central deseja, de fato, cumprir com essa promessa, os juros deverão subir muito, contribuindo para debilitar ainda mais a atividade econômica.

Fonte: IPCA - IBGE (Série 433 do SGS - BACEN)

Expectativas de mercado para o IPCA. (Link aqui)

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